[釘科技述評] 老板電器，廚電行業(yè)的頭部企業(yè)，在很多廚電品類都有著很強的競爭力。不過，近年來隨著競爭的加劇，疊加疫情的影響，老板電器的表現(xiàn)波動較大。

《釘科技》注意到，從過去幾年增速來看，老板電器的營收一直在增長，但增速持續(xù)下滑。

2016年-2020年，老板電器營業(yè)收入分別為57.95億元、70.17億元、74.25億元、77.61億元和81.29億元，同比增長27.56%、21.1%、5.81%、4.52%和4.74%，連續(xù)5年增長。但從數(shù)據(jù)也可以看到，營收增速基本呈現(xiàn)逐年下滑趨勢，尤其是2018-2020這三年，其營收增長僅在個位數(shù)水平。

2021年的老板電器有所復蘇，2021前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入70.71億元，同比增長25.68%，全年有望恢復到兩位數(shù)增長水平。當然，此前《釘科技》也分析過，即便2021年第四季度保持30%左右的增長水平，老板電器的營收應該也只是剛剛邁過百億規(guī)模，而這個水平和老對手方太2021年155億元的營收規(guī)模相比，還有較大的差距。

只是，老板電器大概不會這么認為。在一篇《從油煙機全球老大到廚房全品類領先，老板電器做對了什么？》的稿件中，筆者看到了這樣的解釋：因為老板采用的是受控制代理模式，財報統(tǒng)計口徑按照出廠價計算，還原成終端銷售價計算，整體公司營收規(guī)模預估應在140-160億之間。

對于這個解釋，筆者有一個疑問——什么是受控制的代理模式？這個和營收計算有什么關系？

筆者注意到，在深交所投資者問詢中，有投資者問：董秘您好，想問一下貴公司目前線下線上銷售網(wǎng)店總共有多少家？代理多少，專賣店多少？可否詳細告知。

老板電器這樣回答：公司目前線下零售主要采取代理制模式，一級代理商數(shù)量八十余家；線上零售主要由公司電商團隊負責運營。

所以，可以看到，老板電器線下采取代理模式銷售，而線上則是公司自己操盤。從全渠道來看，老板電器并不都是采用代理模式。

如果說營收受到代理制的影響，那么也只是線下部分。即便從線下渠道來看，將貨給到B端代理商，拿到代理商的貨款，將這些計算成收入，這本來就是代理模式下正常的商業(yè)模式，為什么要在計算營收時要還原成終端銷售額呢？畢竟，代理模式就是代理模式，不是其他模式，這是老板電器自己的選擇。

對于一個企業(yè)來說，不能為了快速出貨、做大規(guī)模，并快速拿到貨款從而采取了代理模式，但為了和競爭對手比拼營收規(guī)模，又將收入還原成代理商的終端銷售額，這就非常不合理。

如果老板電器想擴大營收規(guī)模，完全可以采用一些文章里提到的，像競爭對手那樣采用直營模式。但老板電器為什么不采用直營模式呢？很明顯，直營要直接面對消費者，難度一般來說會更高，而且運營成本也更高。

所以，不是老板電器不想采取能帶來更多營收的直營模式，恐怕是現(xiàn)階段不能采用。既然沒有采用直營模式，當然就不能用直營模式來計算營收規(guī)模。

筆者認為，老板電器和競爭對手在營收上有差距，這個需要承認，不是運用一些“數(shù)學游戲”就可以彌補的。畢竟，作為上市公司，營收數(shù)據(jù)要公開公布的，一些媒體拿一些“換算”手法提高老板電器營收規(guī)模的預期，實際上會誤導投資者。

至于具體產(chǎn)品品類的市場占有率，老板電器和競爭對手確實會各有高低，這一點業(yè)界也會承認。老板電器需要做的，是繼續(xù)增強產(chǎn)品技術(shù)的的創(chuàng)新能力，在零售、精裝等渠道進一步發(fā)力，為廚電行業(yè)的繁榮進步做出更大的貢獻。（釘科技原創(chuàng)，轉(zhuǎn)載務必注明來源：釘科技網(wǎng)）