【藍科技觀察】不是石頭科技產(chǎn)品本身有問題，而是最近幾年都痛苦地活在小米的“影子”里。資本市場把小米對石頭科技的舉動當(dāng)成參照物時，注定，石頭科技要付出慘痛的代價。

1月15日晚間，清潔電器品牌石頭科技公告了一份股東減持計劃，股東順為、天津金米，自然人丁迪擬通過集中競價、大宗交易或詢價的方式合計減持不超過9.5%公司股份。經(jīng)初步測算，此次減持涉及資金約為27.5億元。

股東和高管頻頻減持套現(xiàn)背后，是石頭科技的業(yè)績承壓，股價下探，從1000元的高點直墜300元，曾經(jīng)的千億市值蒸發(fā)近70%！

曾被視作“掃地茅”的石頭科技，是如何一步步跌落神壇，從昔日寵兒淪為“棄子”的？

單純從產(chǎn)品角度看,石頭掃地機器人無論是品牌知名度還是消費滿意度,都穩(wěn)居掃地機器人行業(yè)第一陣營。

石頭科技在資本市場上的這種落差，不是產(chǎn)品和技術(shù)本身造成的，而是活在了小米的“影子”里。當(dāng)小米系對石頭科技有至關(guān)重要的影響時，石頭科技自身注定無法擺脫小米這個“影子”。

尤其是石頭科技要“去小米化”時，想徹底甩掉小米這個符號，就必須要經(jīng)歷陣痛。

股價下跌，資本不再瘋狂

有人說，石頭科技的成功要感謝小米。此話不假，從石頭科技的成立、上市，由“1”到“10”，小米一直都是那個堅定的支持者。

遙想當(dāng)年，石頭科技上市之時，作為米家生態(tài)的領(lǐng)軍人雷軍還專門發(fā)微博向石頭科技道喜，稱其為第一家在科創(chuàng)板上市的小米生態(tài)鏈企業(yè)。但是近年來，無論是雷軍個人還是小米企業(yè)甚至于雷軍系，都在對石頭科技進行減持。

有業(yè)界人士稱，從2022年第三季度石頭科技公布的企業(yè)財報來看，2023年的這“第一減”就是可預(yù)見的。去年三季度，石頭科技營收、凈利雙降，總營收為43.92億元，同比增加14.78%，凈利潤為8.55億元，同比減少15.85%。

股價方面表現(xiàn)得就更為明顯，在石頭科技的巔峰時刻，也就是2021年的6月，股價達到歷史最高點為1061元/股。如今，股價卻徘徊在300元大關(guān)，也就是說，在這不到兩年的時間里，石頭科技市值已經(jīng)蒸發(fā)了70%。

資料顯示，2021年石頭科技解禁后，雷軍系企業(yè)順為和金米便開始了“套現(xiàn)”動作，順為套現(xiàn)約5.5億元，減持價格區(qū)間為954.86元-1205.01元/股；天津金米則套現(xiàn)16.5億元，減持價格區(qū)間為1000.28元-1344.01元/股；2022年6月，順為繼續(xù)減持，套現(xiàn)約5600萬元，減持價格已降至低于700元/股，2年間，累計套現(xiàn)近23億元

截止2022年底，石頭科技重要股東累計減持的規(guī)模達已超80億元，加上此次減持，石頭科技累計被套現(xiàn)預(yù)計已突破百億大關(guān)。

可以說，曾經(jīng)這些資本有多為石頭科技而瘋狂著迷涌入其中，現(xiàn)在就有多瘋狂在忙著套現(xiàn)。畢竟，在消費市場整體下行的大背景下，國內(nèi)掃地機器人不斷下滑的銷量、海外銷量不及預(yù)期以及股價接連下跌都讓這些股東逐漸失去信心，也逐漸趨于冷靜。

從小米生態(tài)鏈企業(yè)到“去小米化”

石頭科技成立于2014年，作為一家脫胎于小米生態(tài)鏈的企業(yè)，石頭科技的發(fā)展也經(jīng)歷了從依傍小米到“去小米化”的過程。

石頭科技開始擺脫“小米代工崽”標(biāo)簽在業(yè)界擁有姓名是在2016年。那一年，石頭科技推出了首款米家掃地機器人，以1699元的價格秒殺同行成為市場的價格屠夫，不僅價格給力，在技術(shù)上也毫不遜色，成功突破掃地機激光雷達測距（LDS SLAM）的技術(shù)壁壘，問世一年后，全年銷量便突破80萬大關(guān)。

這款產(chǎn)品的成功也無限增長了石頭科技的自信，使其加快“去小米化”的步伐。2017年，石頭科技便開始布局自有品牌的掃地機器人，在2018年又推出小瓦掃地機器人，加入AI+3D結(jié)構(gòu)光避障、智能升降擦地、基站自清潔等功能，有效提升了產(chǎn)品競爭力，市占率穩(wěn)步提升。

數(shù)據(jù)顯示，在2022年第三季度，石頭科技的掃地機器人品類市占率已達22.29%。

2020年，石頭科技開始打造手持吸塵器品類，以豐富自有品牌的產(chǎn)品矩陣。先后推出手持無線吸塵器H6、H7系列，憑借定制的聚合物鋰電池這一創(chuàng)新技術(shù)，實現(xiàn)了減少自重和延長使用壽命并行，競爭優(yōu)勢明顯。推向市場后受到消費者好評，取得了良好的市場反饋。

也是在2020年，石頭科技成功登陸上交所科創(chuàng)板，成為清潔電器品牌的明星之子，備受資本熱捧并寄予厚望。從“掃地茅”的稱號中便可窺見一斑。

2021年，中國洗地機品類大爆發(fā)，成為各類清潔電器品牌追逐的熱點，石頭科技也精準(zhǔn)把握市場脈搏，抓住風(fēng)口快速推出了智能雙刷洗地機U10，加快迭代更新速度。同年9月推出新品A10/A10 Plus，穩(wěn)固自己的行業(yè)地位，也使得自身產(chǎn)品序列得到進一步擴容。

由此來看，石頭科技從小米生態(tài)鏈企業(yè)一步步轉(zhuǎn)型為品牌自營的道路是穩(wěn)扎穩(wěn)打的。無論是產(chǎn)品研發(fā)、技術(shù)創(chuàng)新還是品牌宣傳上，都始終緊隨著行業(yè)和市場的步伐，但為何近來開始呈現(xiàn)出頹勢，開始在資本市場遇冷呢？

利潤下滑，海外銷售承壓

上市后的石頭科技雖然身價倍增，但是硬幣的另一面卻是業(yè)績遭遇瓶頸，營收不斷下滑。高光過后，石頭科技也出現(xiàn)了增長乏力的現(xiàn)象，2020年企業(yè)業(yè)績下滑26.53%，2021年下滑7.1%，凈利率也在不斷下探。

2017年到2020年的四年時間里，石頭科技的毛利率由21.6%增至51.3%，凈利率由6.0%增至30.2%。但到2022年第三季度，毛利率降至48.5%，凈利率降至19.5%。

與此同時，受海運、疫情、原材料價格上漲以及俄烏戰(zhàn)爭和高通脹等因素影響，同時疊加海外大部分產(chǎn)品多以經(jīng)銷商渠道的銷售模式影響，占據(jù)石頭科技營收大頭的海外市場銷售也不及預(yù)期，歐洲市場預(yù)計銷售同比雙位數(shù)下滑。

而這些影響一旦持續(xù)存在，海外市場的運行風(fēng)險仍然高懸。如若未來歐洲宏觀環(huán)境好轉(zhuǎn)、海運情況緩解以及原材料價格的下降，毛、凈利率有望回升。

石頭科技相比于同賽道的科沃斯、云鯨，資歷雖淺，但仍然是國內(nèi)第一陣營的知名掃地機器人品牌。在全球化的布局中，其擴容速度和渠道布局不可小覷。

公允地看，石頭科技上市后逐漸“去小米化”，或許并非是小米愿意看到的。因此，才出現(xiàn)小米不斷減持的同時，石頭科技市值不斷下跌，這顯然是小米的力量和作用。

因小米而發(fā)家，也受制于小米，石頭科技究竟能否成功走出小米光環(huán)之下的陰影，或許還需要一個漫長的過程。這種陣痛，絕不是產(chǎn)品和技術(shù)本身造成的，而是始終無法去掉的“影子”——小米。

一直以來，我們都認為石頭科技產(chǎn)品是過硬的，經(jīng)得起市場的檢驗。但反饋到資本市場層面，再堅硬的產(chǎn)品，也抵擋不住小米這個符號更有號召力，更無法阻擋被資本拋棄。

能不能擺脫小米的陰影，并不是石頭科技能夠左右的，而是資本市場起到了決定性作用。